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政府工作報告全面總結2005年的工作，明確2006年的任務，并強調了“十一五”規(guī)劃2006年的農(nóng)村建設的重點。在把握發(fā)展重心和確定經(jīng)濟目標的同時，我們注意到，2006年我國經(jīng)濟形勢將面臨來自三方面的可能變數(shù)和挑戰(zhàn)。如果政策能夠很好地防止經(jīng)濟過熱，金融業(yè)能承受全面開放的沖擊平穩(wěn)過渡，公共財政和政府職能的轉移能達到引導經(jīng)濟發(fā)展目標轉變的預期目標，2006年，將是“十一五”規(guī)劃的一個非常精彩的開局之年。 　　

      防止經(jīng)濟過熱  

　　工作報告多處涉及到2006年的經(jīng)濟需要防止過熱的地方。  

　　關于經(jīng)濟增長速度問題�！妒�一五規(guī)劃綱要(草案)》提出，今后五年國內生產(chǎn)總值年均增長7.5%。這個目標必須是建立在優(yōu)化結構、提高效益和降低消耗基礎上的，要在單位國內生產(chǎn)總值能源消耗降低20%左右、主要污染物排放總量減少10%等目標下實現(xiàn)。綜合了節(jié)能、環(huán)保指標的GDP增長目標，應該低于高耗能高投資推動的GDP高速增長，是合理的增長目標。報告對增長目標的表述和解釋，是經(jīng)濟增長目標從量向質的一個重要觀念的轉變，但是顯然帶著硬性控制各種方式的推動GDP增長的沖動意思。  

　　關于過度投資的問題。政府工作報告指出的經(jīng)濟社會生活中的五大“困難和問題”中的第二問題就是“固定資產(chǎn)投資增幅仍然偏高。有些行業(yè)投資增長過快，新開工項目偏多，投資結構不合理，投資反彈的壓力比較大。”這個問題被如此慎重地被提出來，是因為經(jīng)濟運行中存在太多投資反彈的因素和動力。比如，如何解決產(chǎn)能過剩問題。用擴大投資推動經(jīng)濟增長，彌補產(chǎn)能過剩導致經(jīng)濟下滑所引起的GDP增長率的降低的思路，就非�？赡艹蔀橥顿Y反彈動力。擴大房地產(chǎn)投資吸收過剩產(chǎn)能保持經(jīng)濟增長的說法，也會讓大規(guī)模投資變得順理成章。  

　　還有今后五年農(nóng)村基礎設施的建設將成為新農(nóng)村建設的重頭戲。在縣級政府換屆之際，如果GDP的業(yè)績評價體系還沒有完全得到矯正，地方政府的投資沖動仍然存在，特別是在目前地方政府還能一定程度控制銀行資本和土地資源的情況下，一不注意，農(nóng)村建設就有制造新一輪過度投資的風險。過分超前的建設，最后埋單的可能又是銀行的壞賬，農(nóng)村可能由土地問題引起更大的不穩(wěn)定，宏觀調控和經(jīng)濟發(fā)展可能要付出更大的成本和代價。  

　　我們認為，平均7.5％的增長目標、強調投資反彈和價格機制的改革，都具有明確的政策導向性。今年的宏觀經(jīng)濟政策，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。具體說來，財政政策今年要減少長期建設國債發(fā)行規(guī)模，財政赤字比上年預算減少，并控制行政經(jīng)費增長。政府少借一點錢，少花一點錢，預算赤字規(guī)模遞減，非擴張性財政政策取向明顯。貨幣政策將繼續(xù)按照其政策目標控制貨幣總量，適當進行信貸總量的調控。中性偏緊可能是貨幣政策的特點。  

　　迎接金融開放“大限”  

　　2006年是WTO承諾全面開放的最后一年。  

　　銀行業(yè)的全面開放最大的影響是外資銀行將可以在中國開展人民幣存款業(yè)務。外資銀行可以憑借嚴格的風險控制、良好的客戶服務、多樣化的全球資產(chǎn)配置的投資產(chǎn)品和經(jīng)營管理的水平，吸引有理財需求的高端客戶從本地銀行轉移存款連帶高端客戶的信用卡和其他中間業(yè)務。  

　　外資銀行與本地銀行的合資或戰(zhàn)略投資，使外資銀行借助本地銀行的龐大網(wǎng)絡逐漸滲透零售業(yè)務。外資銀行可以憑借其全球綜合服務體系，對中國公司客戶的海外投資、貿易和資金運作和管理提供非常有效率和有價值的服務。這對主要以利差收入為主的經(jīng)營模式還沒有根本改變、中間業(yè)務正在起步的銀行業(yè)，無疑存在破釜沉舟的危機和必須背水一戰(zhàn)的壓力。  

　　資本市場作為金融服務業(yè)應該也將面對金融開放“大限”的挑戰(zhàn)。資本市場的開放意味著外國合格機構投資者（QFII）的進入門檻將降低，額度將增加，規(guī)則將放松，影響將加大，當然風險也將上升。  

　　上市公司可以引進戰(zhàn)略投資者的規(guī)定，可能加大將來資本市場中外資收購兼并的能力，這對完善上市公司的治理結構不無好處，但同時也會推動資本市場的許多游戲規(guī)則的改變，增加資本運作領域的競爭。更多的合資的證券公司和基金公司將與本地公司同臺共舞，市場的競爭會越來越激烈。  

　　實施“放進來”的策略，逐漸開放了國內資本市場。進一步的開放還要“走出去”，加入資本在國際間的流動。從這個意義上，資本市場的“全面開放”要面對全球金融市場的風險。金融服務業(yè)的全面開放還可能擴大外資在農(nóng)村金融改革中的參與。  

　　改革開放是事關全局的大政方針。開放意味著競爭。金融應該比其他行業(yè)更有兵臨城下之感。在全面開放的前夜，對于全面開放可能帶來的機遇要好好把握，對可能帶來的沖擊要提前做好準備。特別是在對內開放的部署上，要像對外開放一樣引起足夠的重視，這對于平衡對外開放可能帶來的金融行業(yè)的失衡和維護金融安全和培養(yǎng)本土金融機構的競爭能力，都是非常重要的。  

　　調整公共財政投向  

　　政府工作報告對公共財政錢從哪來到哪去的安排，可能使我們能看見經(jīng)濟發(fā)展目標的轉變和政府職能轉變的脈搏。  

　　今年中央財政用于“三農(nóng)”的支出達到3397億元，比上年增加422億元。  

　　首先，從這些數(shù)字使我們看見政府打算做什么。3397億支農(nóng)資金占去年全年3萬億稅收的11.3％。所有列出的投入農(nóng)村建設、農(nóng)村教育、農(nóng)村醫(yī)療保障體系建設和科技發(fā)展的資金占去年全年稅收的19.7％。財政資金實實在在地在加大新農(nóng)村建設的投入，農(nóng)村的發(fā)展成為經(jīng)濟發(fā)展目標的重中之重。  

　　其次，我們看見政府正在做應該做的事情。財政加大在公共領域的投入預算，公共財政的職能將在這些社會效應很大、財務收益不高的公共領域發(fā)揮作用。  

　　第三，我們也看見政府正在減少項目投資，基礎實施建設的重點向農(nóng)村轉移。有所為也有所不為。政府職能的這種轉移將給經(jīng)濟改革帶來深刻的影響。  

　　不過我們認為，像做房子要打地基一樣，財政向所有公共服務體系和社會保障體系的投入是“打地基”的投入，是必要條件。真正完善體系的充分條件還是要更多地依靠市場機制和引導被保障者自己的參與。這里最大的挑戰(zhàn)是如何創(chuàng)造收入的持續(xù)增長機制，特別是農(nóng)民收入的持續(xù)增長機制，提升老百姓自身保障的能力，達成完善社會保障體系的充分條件。證券市場應該注意把握財政這樣花錢帶來的機會，引導民間投資利用政策資源進一步優(yōu)化資源配置。