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行業(yè)核心觀點(diǎn):9月份以來,以交通、水利為代表的基建投資重回快車道,水泥市場量、價(jià)回升幅度均超出市場預(yù)期,四季度水泥行業(yè)基本面回暖有望帶來階段性投資機(jī)會(huì),維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí),可關(guān)注華東、中南地區(qū)水泥股。1旺季效應(yīng)+政策效應(yīng),四季度行業(yè)景氣回升。1-9月全國水泥累計(jì)產(chǎn)量為15.9億噸,同比增加6.7%,其中9月產(chǎn)量為2.10億噸,同比增加12%;9月份以來,華東、中南、華北等地出現(xiàn)了一波漲價(jià)潮,截至10月中旬,全國水泥平均價(jià)格較8月低點(diǎn)上漲3.77%。9月份水泥市場量、價(jià)的回升幅度均超出市場預(yù)期。
基建投資加速,地產(chǎn)投資企穩(wěn),下游需求回暖。1-9月固定資產(chǎn)投資增加20.5%,較1-8月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn),主要原因是基建投資明顯加快,9月交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)、郵政業(yè)投資增速升至31%,其中鐵路投資增速高達(dá)77.96%。近期鐵道部再次上調(diào)全年投資計(jì)劃,市場對(duì)基建投資“缺錢”的擔(dān)憂明顯減輕。
華東、中南地區(qū)價(jià)格上漲動(dòng)力猶存,“三北”地區(qū)將率先進(jìn)入淡季。經(jīng)過此輪調(diào)價(jià),蘇浙皖贛等地水泥價(jià)格仍偏低,在下游需求能夠支撐的情況下,主導(dǎo)企業(yè)仍有上調(diào)價(jià)格的動(dòng)力。
東北、西北、華北四季度適宜施工時(shí)間較短,10月中旬起將陸續(xù)進(jìn)入淡季。
行業(yè)盈利三季度觸底,四季度回升。從水泥煤炭價(jià)格差來看,水泥行業(yè)盈利能力已走出前期低谷,水泥煤炭價(jià)格差從8月初的216元/噸上升至10月中旬的241元/噸,上漲幅度為11.36%。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)未明顯復(fù)蘇的環(huán)境下,煤炭價(jià)格大幅上漲的可能性不大,水泥企業(yè)盈利改善幅度主要取決于水泥價(jià)格的上漲幅度。
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